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October 9, 2005
平成電電の匿名組合債に思うこと
すでに周知の通りで、ベンチャー系の通信会社
平成電電で先日、事実上倒産しました。
普通に考えれば同社のビジネスモデルは
当初からクリアするのがかなり厳しい。
もちろんうまくいけば成功するかもしれないけれども
失敗するリスクのほうが大きかったような気がします。
（利幅が小さく、一方で投資が巨額になるので
損益分岐のクリアまでの道のりが非常に長かったし、
時代の流れに応じて、その道のりがさらに長くなっていった）
それに加えて、もう一つ、当初から危険だなと思ったのが、
匿名組合債のことでした。
年利１０％と言う、ちょっと投資をかじったことのある人なら
誰でも直感するジャンク債を超えたレベル。
普通、中小・零細企業が銀行から借り入れる際の利率でも
高くて年９％程度ですから（商工ローン系除く）、
常識的に考えれば、平成電電は、９％の利回りでも金融機関から
資金を融資してもらうことが出来ない、
逆に言えば、１１％程度なら融資してもらえる可能性が
あったのかもしれないけれども１０％では融資してもらえなかったからこそ、
この１０％の利回りの私募債を発行するに至ったというのが
実情ではないでしょうか？
（一般的な上場企業が社債を発行する際、
高くても利回りは３％程度。一般的には１－２％程度。
言い換えれば、年利２－５％程度で、金融機関から融資が
受けられると言うレベルと考えることが出来ます）
ただ、一方で個人の運用を考えた場合、
銀行の利回りが0.001%とか、定期で良くても0.3%。
個人向け国債でさえ１％を下回る利回りだと、どうしても老後を見据えた
運用で考えると飛びついてしまった人が多いのかもしれません。
記事によれば、この私募債で集めた額は490億円。
平成電電への企業再生のスポンサーに名乗り出ている企業が
数社あると言われているモノの、この私募債への返済や履行に際しての
発言は一切なく、また、普通に考えれば、機器リースや
発行自体が平成電電とは別の会社である以上、
この私募債が今後履行される可能性というのは
かなり低いのではないかと私見ですが思います。
いつも思うのですが、「うまい話には裏がある」と言うのがありますし、
今回の平成電電の場合は、テレビでガンガンにＣＭを打っていたことや
私募債に関しても、ビジネス誌などでも広告を打っていたこともあって
信用性という部分で惹かれてしまった人が多いのかもしれませんが、
テレビでＣＭをうっているからとか、ビジネス誌で広告が載っていたからと言って
別にテレビ局や出版社が信用調査をして掲載や
スポンサーとして集めていたわけではないと言うことです。
彼ら（テレビ局や出版社）は、
広告料をもらって初めてビジネスが成り立つわけですから、
テレビで流れているＣＭだからとか、
有名なビジネス誌で掲載されていた広告だからと言って
完全に信用してしまうと言う考え方もすでに打ち消す時代に
入ってきていると言えるかもしれませんし、
すでに、個人一人一人がリスクと直面し、
リスクに対して常に考えると言う時代になってきていると言っても過言ではないと思っています。
最後に話は逸れますが、郵便局で投資信託の取り扱いが始まりましたが、
個人的には、郵便局で扱っている投資信託だからリスクは低いという考え方が
浸透する危険性がないか、そう言う面が心配です。
投稿者 singlewolf : October 9, 2005 10:58 AM
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平成電電が民事再生法の適用を申請したというニュースを見て、やっぱりなって感じ。 [ツヅキヲヨム]
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